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经过去年的一轮狂涨，眼下科大讯飞的市值已经逼近1000亿人民币，由于市盈率在200以上，所以这家公司的市值等引起了巨大争议，那下面这家公司会走向那里，市值是走低还是持平还是一路上扬？
估值背后的魔法
在工业时代人们沉淀了一系列方法来计算一个公司的估值，比如市盈率、市盈率与企业发展速度的匹配度等，但当互联网真的落地的时候，这种估值体系受到了极大的挑战。本质上这是上层方法论与下层已发生事实的错配，直到今天国内的上市体系也还没完成这种调整。这种冲突核心点非常简单：只在于当变化的频度加快之后，企业的状态就会变得不是那么连续，而是很可能产生突变。也就是说一个企业可以从不赚钱迅速的变成持续稳定的赚钱，只要它卡对位置。
这在搜索公司身上体现的非常明显，搜索公司如果没有广告平台，那流量服务器上的开销就会导致它一直亏损，但一旦Google这种公司卡住占据合适的垄断位置后，那它就可以利用广告系统这样的产品一夜之间扭亏为盈。所以对这类公司而言，卡位比短期赚钱重要。
反过来一样也成立，一个一直持续盈利的公司，很可能在某种打击下在一夜之间变的一文不值。比如说过去的网景公司，其核心产品是浏览器，一旦微软这类公司把浏览器免费，那它过去所构建的所有优势就会化为乌有。
正因为卡位比赚钱重要，所以前几年对于很多互联网公司而言按照传统的市盈率等来估值，其价格就会贵得离谱。因此人们对估值方法做了很多修补，体现出来的就是不同类型公司在不同阶段，其收入（或利润）与公司价值的倍数会偏差很大。
回到科大讯飞这个例子，如果它被看成一个传统的做系统集成的公司，那当前的市盈率是可笑的，如果它可以被看成是一个卡位并能在特定趋势下占据垄断地位的企业，那1000亿市值就并不贵。比如说2005年百度在美国纳斯达克上市时，市值39.58亿美元，根据当时的财报，百度的营业额为8890万元人民币，净利润为850万元人民币，真要说泡沫那时候百度显然比讯飞还要高。
总结来看，我们有两套方法来看待一个公司的价值：一种是传统的，那样的话讯飞这样的企业是极其昂贵的；一种是新兴行业卡位式的。按照后一套逻辑，那讯飞贵与不贵就取决于人工智能到底成与不成，而这公司能占据怎么样的位置。前者决定池子有多大，后者决定它到底是多大一条鱼。 讯飞会变成一个手机企业吗？
从各种公开信息来看讯飞正在尝试从两个方向同时取得突破：
一个方向是传统的to B或者to G市场，这个方向上讯飞正在尝试把自己的优势从过去的教育延伸到法院、电信等行业，同时把自己的角色从技术提供商变成完整的产品或者系统提供商。
有可能是讯飞意识到单纯的行业市场不足以支撑自己未来的发展，讯飞同时也在推出自己的各种面向个人消费者的产品，比如翻译机、机器人、智能音箱等。
按照前一个方向发展，讯飞终极对标企业其实是海康威视，但这里面会有个根本差别，安防是一个高度垂直整合的行业，发展出了从摄像头到后台设备等完整的一套系统，而教育这种行业则是高度分散的，尤其是偏语音方向，如果讯飞只是作为其中某一环节的技术供应商，那其所能创造的收入和利润是完全不能支撑一个千亿市值的公司的，即使语音识别等可以适配更多的行业。如果在这条路上走下去，讯飞必须做的事就是在更多的行业里做更深的纵向整合，让自己更像海康威视，比如在教育、车载、法院等行业里，不只是提供技术还要提供设备。如果讯飞可以在某个或某些个行业里完成海康威视那种整合，也就说它成为特定行业利益分配的决策者，那它的市值确实可以对标海康威视。
纯粹的上面这条路不是走不通，但有几个显然的问题，一个是特定行业里总是有着既有的分工链条，再整合往往就意味着利益的再分配，比如讯飞自己做车机那就会与已有的车机厂商形成竞争，虽然理论上讲讯飞因为核心技术的优势胜出的可能性大，但这会是个漫长的过程，而这种缓慢增速是支撑不住当前的市值的。
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